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20 年回测跑完了：熊市亏 7%、强势年赚 112%，alpha 从哪来

我们把系统放进 2006-2026 的全部数据里跑了一遍——包含 2008 金融危机和 2022 加息熊市。结果里藏着一件反直觉的事：真正的超额收益，不在牛市。